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　　国庆节后黑色品种走出了过山车的行情，经过短暂的拉涨之后便开启快速大跌的走势。钢价两天连跌超百点，现货市场观望情绪浓烈，成交量明显萎缩。今年的“金九”明显成色不足，“银十”开场失利，旺季需求能否继续抬升，市场存疑！

　　一、美联储加息继续扰动市场

　　外围环境来看，最大的利空因素仍是美联储加息带来的经济衰退担忧。尽管美联储自3月就开启了新一轮加息进程，但由于此次加息较为激进，且持续时间较长，对市场的冲击和经济衰退的担忧情绪影响较大，包括黑色在内的大宗商品都不同程度的受到冲击。10月初公布的美国非农数据好于预期，再次推升美联储11月加息75个基点的概率。10月13日将公布美联储9月会议纪要和美国9月通胀指标CPI，这将对市场预期11月加息给予更清晰的指引。短期来看，市场波动或进一步加剧，利空风险仍存。

　　二、稳增长政策助力需求边际改善

　　国内方面，稳增长政策持续发力。节前多省出台新一轮稳增长举措，重大项目持续落地。19项一揽子接续政策也在持续推进，尤其是在5000多亿专项债结存限额以及3000亿以上政策性开发性金融工具的支持下，基建项目有望加速落地，市场预计四季度基建投资增速或将超过10%。这也将直接推动用钢需求的阶段性释放，有助于带动需求边际改善。而十月作为最佳的施工季节，按照惯例，节后会有一定的补库需求。不过，由于近期多地爆发疫情，管控升级，终端采购不同程度受到影响，市场对需求的回暖存疑，部分实单压后采购，需求释放或整体延后。

　　房地产方面，目前仍处于筑底阶段。政策调控密集出台，取消新发放首套房贷款利率下限、下调首套房公积金贷款利率、支持换购住房个人所得税退税等措施，表明政策稳楼市决心，也有助于房地产尽快企稳。而从近期楼市销售数据来看呈现一定的回暖迹象。克而瑞研究中心数据显示，9月百强房企实现单月销售操盘金额5709.6亿元，环比增长10%，同比降低25.4%，降幅较前几月有进一步收窄。超半数百强房企实现9月单月业绩环比增长。从国庆假期市场成交来看，部分楼市出现一定程度恢复，二手房明显回暖，但重点城市新房成交降幅仍接近40%。短期来看，对施工端对用钢需求的拉动仍显乏力。

　　制造业方面，9月全球制造业PMI延续下滑态势，较上月下降0.6个百分点至50.3%。反映全球用钢需求仍面临下行压力，后续直接出口不容乐观。但国内制造业韧性较强，呈现恢复态势。9月中国制造业PMI重返扩张区间，较上月上升0.7个百分点至50.1%。细分领域来看，汽车近期表现亮眼，中汽协最新数据显示，9月汽车产销分别达到67.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%。且出口向好，9月中国汽车出口30.1万辆，同比增长73.9%，前三季度出口211.7万辆，同比增长55.5%。随着汽车领域的持续改善，后市对热卷的拉动依然可期。

　　总体来看，基建仍是用钢需求拉动的主力军，制造业逐步恢复，对热卷拉动依旧可期。房地产拖累市场，但整体仍有边际改善的空间。因此，需求滞后或带来四季度用钢需求的改善，但鉴于经济大环境下行压力，需求释放空间相对有限。

　　三、华北限产逐步加强

　　华北地区限产引发关注。唐山烧结限产或将扩大至河北地区，据有关消息，10月14日指10月22日，唐山、邯郸、石家庄钢厂均接到限产通知，河北省内环保评级A类钢企限产30%，其他钢企最多限产50%。此外，唐山减排部署会议要求独立轧钢厂10月13日-15日停产检修，限产氛围推升。加之，秋冬采暖季传统限产临近，限产预期增强。而从历史数据来看，10月至11月钢产量通常处于相对低位，有助于供需面的进一步改善，对钢价形成支撑。

　　综合来看，短期由于国内疫情以及美联储加息等利空因素的扰动，钢价有所承压。但旺季需求尚未被完全证伪之前，市场支撑依旧存在。且四季度成为冲击全年稳经济增长的收官季，基建等项目落地有助于需求的进一步改善，同时，华北地区限产持续，供需矛盾并不突出，叠加原料相对坚挺，钢价回落企稳后仍有阶段性上探空间。四季度有望走出前高后低的行情。

（文章来源：中原期货）

文章来源：中原期货

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