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　　报告摘要：

　　市场表现：上周申万房地产板块收于3164.05 点，累计下跌3.39%，同期上证综指累计下跌0.52%，深证成指累计下跌2.28%，沪深300 累计下跌1.87%；横向对比，板块表现位于下游。

　　公司动态：金科股份召开“20 金科03”投资人线上沟通会，提出将“20 金科03”展期一年的方案，逐月偿还本金，展期后维持现有5%票面利率水平。

　　行业新闻：5 月27 日，上交所为碧桂园、龙湖、旭辉、美的置业、新城控股5 家民营房企组织召开公司债券投融资对接会。

　　土地市场：5 月16 日-5 月22 日，全国百城合计成交土地建面2266 万方，环比-30.9%，同比-29.1%；楼面价1042 元/平，环比-48.2%，同比-73.1%；溢价率为2.3%，环比上周收窄0.6%，同比收窄21.2%。

　　成交市场：5 月20 日-5 月26 日，新房成交面积为216 万方，环比+68.8%，同比-55.1%，年初至今累计成交面积为4466 万方，同比-2.2%，其中一线城市上周成交面积45 万方，环比+145.9%，同比-41.1%。

　　推盘去化：5 月20 日-5 月26 日，15 城商品房推盘面积为143 万方，环比+27.5%，同比-64.9%；去化周期为28.8 月，相比上周+0.4；批售比(移动平均3月)为3.4，相比上周+0.1，相比去年+2.5。

　　重点事件点评：本周，厦门和福州完成2022 年第二轮集中供地。厦门10 宗地中共有9 宗以198.7 亿元成交，环比+29.0%，成交总建面78.76 公顷，环比+29.1%，流拍率环比持平，均为10%；平均楼面价25220 元/平方米，相比于今年首轮均价25145 元/平方米略有上升；4 宗地溢价成交，9 宗地平均溢价率为2.6%，相对于今年首轮的7%亦有所下降；拿地方均为国企、央企、地方城投，包括建发+联发(3 宗)、保利发展(2 宗)、华润置地(1 宗)。福州14 宗地11宗以91 亿元成交，环比+18.2%，成交总建面57.98 公顷，环比-0.05%；平均楼面价为15692 元/平方米，环比24.3%；5 宗为溢价成交，11 宗地平均溢价率为2.0%，较首轮-2.2pct；拿地方中仅有一家民企且为本土房企，央国企再次霸榜，其中建发(2 宗)、保利发展(1 宗)。今年以来，全国商品房销售金额同比大幅下降，规模房企土拓投资意愿下降，厦门和福州本轮集中供地热度基本符合预期。同时，现金流充裕的国资背景房企拿地优势进一步凸显。

　　投资建议：本周，国务院召开全国稳经济电视电话会议，强调尽快矫正对民营房企信贷收缩的行为，因城施策支持合理住房需求，适当提高宏观杠杆率，加强逆周期调节，支持财务可持续的企业适当加杠杆，居民家庭部门稳杠杆。地方层面，哈尔滨市政府宣布取消限售；太原发布稳楼市36 条，首套房首付比例降至20%；厦门宣布放松限购，二孩及以上家庭可购买第三套住房。房企融资方面，继龙湖、碧桂园、美的之后，新城和旭辉也将加入发债并启用信用保护工具的民营房企名单，民营房企融资困境向更大范围破冰。我们认为，行业beta 向上趋势不变，稳健绿档房企加速集中，投融资方面占优的头部央国企优势显现，同时，伴随后期疫情逐渐可控、销售逐步企稳以及融资政策的宽松支持，民营房企流动性改善机遇增加，估值性价比凸显，彼时配置可适度下沉至腰部弹性标的。A 股建议关注保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A、滨江集团、建发股份、华发股份、新城控股；H股建议关注中国海外发展、华润置地、龙湖集团、美的置业、旭辉控股集团。

　　风险提示：市场销售表现超预期下行；国内新冠疫情反复

（文章来源：东北证券）

文章来源：东北证券

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